Стабильная нестабильность в бюджетной политике

В бюджетный кодекс ежегодно вносится 11–12 изменений, в Концепции формирования и использования средств Национального фонда, новой бюджетной политики ежегодно были внесены по 1–2 изменений. В новую действующую концепцию управления госфинансами с 2022 года уже было внесено 6 изменений.  

Проблема меняющихся концепций и ориентиров бюджетной политики: 

Основным индикатором бюджетной политики является недопущение роста ненефтяного дефицита. С 2010 года ориентиром был показатель ненефтяного дефицита в 3% к ВВП к 2020 году. Согласно Маастрихтскому договору, безопасное значение дефицита составляет 3% от ВВП.В 2013 году этот показатель был снижен до 2,8% к ВВП. 

Однако с 2017 года правила меняются: нефтяной дефицит снижается до 7% к ВВП к 2020 году, ссылаясь на оценки МВФ и Всемирного банка. В новой Концепции управления госфинансами (2022) показатель определяется как 5% к ВВП к 2030 году. 

В Концепции новой бюджетной политики (2013) впервые был установлен ориентир государственного и правительственного долга до 2020 года.Государственный долг к 2020 году не должен был превышать 13,9% к ВВП, а долг Правительства – 13,7%. 

В 2017 году эти цифры изменились: государственный долг не должен превышать 27,0% к ВВП, а долг Правительства – 25%. С 2016 года установлен показатель по объему долга Правительства и внешнего долга квазигосударственного сектора, который не должен превышать размер валютных активов Национального фонда.  

Вместе с тем, с 2017 года устанавливается предел роста госдолдга до 60% к ВВП. С 2022 года порог немного снизили до 53% к ВВП. 

Для сохранения активов НФРК в 2005 году было введено понятие неснижаемого остатка. Изначально был определен неснижаемый остаток как 20% от ВВП, с 2013 года неснижаемый остаток был увеличен до 30%к ВВП из-за быстрого роста активов НФРК. С 2022 года от неснижаемого остатка отказались. Одновременно с этим с 2022 года активы НФРК снизились менее порогового значения.  

Также пересматривается ориентир величины активов НФРК. До 2016 года был установлен размер в 180 млрд долларов США к 2020 году. В 2016 году этот размер был сокращен до 80 млрд тенге к 2030 году. С 2022 года по поручению глав государства валютные активы НФРК к 2030 году должны превысить отметку в 100 млрд долларов США. 

В свете проблемы динамичного роста расходов на обслуживание долга, в 2010 году было принято решение ограничить рост расходов на обслуживание долга инвестиционными доходами НФРК. Логика заключалась в том, чтобы сбалансировать финансовую нагрузку и обеспечить устойчивость государственного бюджета. Инвестиционные доходы НФРК, полученные от управления нефтегазовыми резервами, стали важным инструментом для покрытия расходов на обслуживание долга. Это позволило снизить зависимость от внешних заемных ресурсов и обеспечить финансовую устойчивость страны. 

Однако в рамках новой концепции управления государственных финансов, установлен ориентир, что расходы на обслуживание долга к 2030 году не должны превышать 10% республиканского бюджета. 

Несмотря на ворох пересмотров концепций и бюджетных правил, существует парадокс: некоторые ключевые вопросы остаются без должного внимания. Так, с 2000 года подходы к управлению инвестициями в НФРК были пересмотрены всего дважды. Это вызывает вопросы о регулярности и адаптивности. В 2016 году был анонсирован переход к диверсифицированным инвестициям, но основным инструментом остались облигации (до 60%). Порог высокодоходных акций был поднят с 20% до 40%. В 2023 году были небольшие послабления в маневренности инвестиционной политики, но основные ковенанты остались прежними (60% облигаций, 30% акций, до 5% альтернативных инструментов и до 5% золота). 

Анализируя динамику изменений в бюджетной политике и управлении государственными финансами Казахстана, можно выделить две ключевые проблемы. 

В целом, для эффективного управления государственными финансами необходимо установить четкие и стабильные правила, а также обеспечить согласованность между различными концепциями и ориентирами.